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【资讯】大牛市展开前还须深蹲

发布时间:2020-10-17 01:43:53 阅读: 来源:截止阀厂家

大牛市展开前还须“深蹲”

我们之前分析提示,沪港通的意义不在于短期能带来多少资金,以及有没有套利机会,而在于打开了资本进出的通道,更大的意义是加快了A股市场的国际化进程。受投资文化、交易规则、交易额度、交易品种、汇率变化、公司治理水平等多方面限制,沪港通不仅现在,而且对明年A股行情的影响也不会很大。不过,长期来看,低估值与高分红率、面向中国内需市场的蓝筹股会受到国际资本的垂青。  沪港通落地之后,A股后期的表现自然是回归现实,最近的是月末的新股集中申购 ,此后则是“年末收盘工作”。“年末收盘”即是盘点当年、筹划来年,A股历史上除了2006年的跨年度牛市、除了2012年启动了一波“年终奖行情”之外,其余年份的12月份行情一般以指数平淡、股票涨跌凌乱的特征为主。过去20年,A股12月份行情的涨跌概率是40%:60%。

到了年末,各路投研机构都纷纷进行年度预测和展望,但今年大多是粗线条的展望,少有具体的预测,原因在于当前处于一个变化的时代,缺少完整的逻辑和翔实的依据。综览各类年度展望,大多数投研机构已经把明年A股的行情看到3000点以上,并认为将是一个“英雄辈出”的时期。根据我们对过去10多年机构年度预测的实证,如果2015年A股上3000点以上成为一致性预期,则最终结果就会有点玄。因为股市行情最大特点是超预期,其结果只有两种可能,要么不到3000点,要么超越3000点20%以上。在A股仍是负效率市场的特征下(上市公司分红总额小于市场交易成本总量、市场融资规模大于增量资金规模),如果市场按照一致性预期运行,谁来给一致性预期下的投资者的投资收益买单?股市中从来不乏阶段性“英雄”,但任何时候有“英雄”则必有对应的“狗熊”。因此,机构年度策略预测“观赏价值大于实际指导价值”在以往若干年中屡次得到印证。随着年末时段来临,近期中短期Shibor利率已开始出现反弹趋势,至于明年行情牛不牛,先过了年尾再说吧。  我们继续认为,在目前行情水平上,明年A股要走出纵深性牛市,先需要进行一次大切换的“深蹲”,否则,行情目标可能难如人意。行情若有新牛市开展之前的“深蹲”,则很可能会发生在明年的一季度,促发因素可能有:1、大批量周期性行业的公司在行业景气度转好无望之后,或集中进行战术性的、大规模的坏账与存货计提,从而形成“成群的黑天鹅”效应给市场投资信心造成冲击;2、一批符合退市条件的公司在2014年继续亏损被执行强制退市,同时2015年注册制预期增强对大量投机性劣股形成“温水煮青蛙”式的压力,或促使流动性驱动的市场投机氛围迅速降温;3、年关前后部分信托产品和P2P融资平台再度暴露信用危机,或会挫伤市场信心。  每年年关前后的行情总是最复杂的。A股短期受到新股集中申购的制约,随后将受到年关因素的影响,防守型整理或是后阶段A股的总格局。因此,现阶段应保持防御型策略。值得重点关注的事件有:1、创业板中的大市值股票在12月中旬或被纳入沪深300样本股;2、沪港通开通后或加快A股在2015年纳入MSCI指数体系的进程,进而加快倒逼A股完善T+0交易制度的进程。  在年末择股策略上,可重点关注“三高股”:高股息率、高景气度、高送转。高股息率重点标的是银行、高景气度对象是券商 、高送转的重点是次新股。

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